宗馨雯

近日，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，今年第三季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.2%，略高于市場預(yù)期，同比增長1.3%。該局同時(shí)公布的終值數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長0.1%。分析人士指出，明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)仍在壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形成掣肘。

各經(jīng)濟(jì)體差距加劇 德國制約整體表現(xiàn)

最新數(shù)據(jù)顯示，第三季度歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)明顯分化。在貿(mào)易與內(nèi)需推動(dòng)下，法國經(jīng)濟(jì)增長0.5%，而德國與意大利經(jīng)濟(jì)陷入停滯，勉強(qiáng)避免衰退。其他國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)則喜憂參半，瑞典以1.1%的增速居首，而愛爾蘭、芬蘭與立陶宛均出現(xiàn)萎縮，“冷熱不均”態(tài)勢持續(xù)。

分析人士指出，歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國動(dòng)力不足，成為制約區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體加速的關(guān)鍵因素。繼第二季度環(huán)比萎縮0.2%之后，第三季度德國經(jīng)濟(jì)零增長。德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局發(fā)布公報(bào)稱，德國經(jīng)濟(jì)在第三季度表現(xiàn)低迷。固定資本投資有所增長，但外貿(mào)出口進(jìn)一步下滑拖累整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

目前，德國政府正擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施和國防投入。但分析人士認(rèn)為，盡管增加公共支出將促進(jìn)德國經(jīng)濟(jì)增長，但刺激政策的實(shí)際效果可能不及預(yù)期。疊加技術(shù)人員短缺和材料成本高企等因素，政策傳導(dǎo)效果仍有待觀察。

法國經(jīng)濟(jì)雖在第三季度實(shí)現(xiàn)溫和增長，但仍深陷政治與財(cái)政困境。法國總理勒科爾尼正在努力穩(wěn)定預(yù)算。在一系列信用評級下調(diào)之際，法國央行行長弗朗索瓦·維勒魯瓦·德加約警告，由于無力應(yīng)對不斷上升的債務(wù)，法國經(jīng)濟(jì)正面臨“逐步窒息”的風(fēng)險(xiǎn)。

通脹回落未穩(wěn) 貨幣政策進(jìn)入“觀察期”

歐洲央行近日再度宣布，歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率等三大關(guān)鍵利率分別維持在2%、2.15%、2.4%不變。這也是自今年7月以來歐元區(qū)連續(xù)第三次“按兵不動(dòng)”。觀察人士認(rèn)為，歐元區(qū)前三季度的經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇與通脹回落，使歐洲央行進(jìn)入“延長觀察期”的策略階段。當(dāng)前政策既非收緊，也未全面轉(zhuǎn)向?qū)捤桑潜３朱`活性，為未來可能的經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)留出空間。

歐洲央行認(rèn)為，全球貿(mào)易爭端和地緣政治緊張局勢仍然持續(xù)，歐洲通脹前景更加不明朗。歐洲央行行長拉加德表示，一方面，全球金融市場波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒的加劇可能會(huì)抑制歐洲內(nèi)需，促使通脹下行；另一方面，全球貿(mào)易環(huán)境惡化可能擾亂供應(yīng)鏈，進(jìn)一步抑制出口，并對消費(fèi)和投資造成壓力。全球供應(yīng)鏈的碎片化加劇，推高進(jìn)口價(jià)格、限制關(guān)鍵原材料的供應(yīng)，并帶來歐洲本地產(chǎn)能限制，歐元區(qū)通脹率可能因此走高。國防和基礎(chǔ)設(shè)施支出的增加也可能在中期內(nèi)推高通脹。面對這些相互交織的壓力，央行決策者需要在“穩(wěn)物價(jià)”和“保增長”之間更精確地把握平衡。

不少歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，歐洲央行在當(dāng)前貿(mào)易環(huán)境下傾向于維持現(xiàn)狀，未來再次降息的門檻很高。荷蘭國際集團(tuán)宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基認(rèn)為，歐洲央行最新預(yù)測顯示，未來兩年的通脹率將穩(wěn)定在2%上下，符合其設(shè)定的中期通脹目標(biāo)，因此貨幣政策立場沒有太多值得改變的理由。

不確定性猶存 增長乏力待解

近年來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體增速偏低，階段性停滯時(shí)有出現(xiàn)。在高通脹影響逐步消退的同時(shí)，企業(yè)在外部需求走弱和貿(mào)易不確定性加大的環(huán)境下投資意愿趨于謹(jǐn)慎，與面臨的結(jié)構(gòu)性壓力相疊加，進(jìn)一步削弱了歐元區(qū)的競爭力。

受美國關(guān)稅政策及歐元走強(qiáng)影響，歐元區(qū)國家出口更加艱難。盡管美國與歐盟在7月達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，但并未驅(qū)散貿(mào)易領(lǐng)域的陰影。

荷蘭國際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝爾特·科萊恩表示，歐洲內(nèi)部的政策風(fēng)險(xiǎn)與政府預(yù)算和改革議程相關(guān)，國際風(fēng)險(xiǎn)則集中在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩與貿(mào)易政策上。盡管預(yù)計(jì)未來一年經(jīng)濟(jì)增長將逐步加快，但鑒于內(nèi)外部不確定性，“我們對這是否意味著歐洲經(jīng)濟(jì)開始持續(xù)加速增長仍持謹(jǐn)慎態(tài)度”。

英國克蘭菲爾德大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授喬·內(nèi)利斯表示：“歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)保持增長，但非常緩慢。”他說，受通脹回落與工資小幅上漲推動(dòng)，第三季度消費(fèi)者需求出現(xiàn)試探性改善。服務(wù)業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，但受全球需求疲弱與成本壓力揮之不去的拖累，制造業(yè)和出口持續(xù)不振。